基建大复苏,工程机械能否一飞冲天?
#2月财经新势力#
作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的莴苣
俗话说,当一个人跌得越狠,未来反弹得就会更高,这个道理放在工程机械领域同样适用。
去年,工程机械板块指数整体处于近年来的低位,在五月份迎来了至暗时刻。而在今年疫情放开、N多项经济政策刺激的利好下,工程机械重新回到投资者的视野中。
工程机械板块涨幅情况 来源:东方财富
那么今天我们就走进工程机械的世界,看看这个大赛道上如何抓住别人看不见的机会。
一、从泥沼中爬出
别人恐惧我贪婪。像工程机械龙头之一三一重工(600031),最近股价就芝麻开花节节高,总市值超过了1500亿元,旗下的挖掘机从2011年起连续12年蝉联国内销量冠军。此外,维万密封(301161)、长龄液压(603589)、拓山重工(001226)等玩家也都用一波波涨停温暖了投资者的心。
虽然去年前三季度三一重工营收和归母净利润同比下降了33%和71%,ROE也接近历史最低点,但仍抵不住投资者对其未来盈利能力的信心。同时,三一重工拟发行GDR(全球存托凭证)并申请在德国法兰克福证券交易所挂牌上市,在资本市场兴风作浪。
三一重工ROE变化 来源:笔者整理
而从国内的情况看,今年年初,多地已经开工了多个重大项目。据笔者不完全的统计,仅四川、安徽等六个省的投资金额已经超过了1.5万亿元,一季度基建投资增速有望达到两位数。
从另一个侧面,我们也能看出复苏的端倪,高层最近发布了1月金融、社融统计数据,其中对实体信贷、中长期贷款高速增长(增加3.5万亿元),笔者认为主要是因为大型的基建和制造业项目。除此之外,“三只箭”发力,房地产市场也有望边迹改善。
二、存量替代和出口,是主线
从工程机械市场的构成来看,挖掘机、装载机、起重机是很重要的品类,光挖掘机的价值量在工程机械行业中的占比就接近60%,本着抓住主要矛盾的原则,我们先来研究下多少年前被蓝翔的口号带火的挖掘机。
工程机械不同类别销量 来源:笔者整理
任何行业都离不开周期二字。其实,我们稍微回顾下挖掘机的历史你就会发现,从2004年开始,挖掘机经历了两轮上升周期,分别是05-11年和16-21年。当然了,有上升就有低估,11-16年行业也在走下坡路,所以五年一转折的规律还是挺明显的。
挖掘机的销量 来源:笔者整理
而去年国内工程机械需求市场的下滑,是大家有目共睹的。如果说什么是行业的主要增长点,出口肯定是其中之一。数据最能说明问题,2021年随着海外疫情的逐步缓解,国内挖掘机的数量保持高速增长,2021年全年的出口量同比增长已经快到了100%。去年9月份的时候,出口量已经达到了当月总销量的一半以上,创造了历史之最,出口国家主要也是“一带一路”国家(占比超过四成)。
挖掘机出口量情况 来源:笔者整理
这样一来,也能对冲国内的需求放缓。而从未来国内挖掘机的情况看,笔者认为更多的是更新需求。就比如去年年底,国内开始全面实施非道路移动机械国四排放标准,这也意味着对整机排放、新增颗粒物粒子数量(PN)限值等参数提出了更高要求,这也将促使相关机械新老更替。
据专业机构预测,国三机型在未来5年集中更新,综合考虑房地产的新开工面积和采矿业的投资,每年新增3万台挖掘机的更新需求。
三、第一大市场,龙头恒强
从全球工程机械的销量情况看,我国作为基建狂魔,全球销量占比接近40%,稳坐头把交椅。而纵观全球的竞争市场,美国的卡特彼勒一直是工程机械的绝对龙头。从上世纪60年代开始,便在全球化的道路上一路狂奔,日本的小松排名第二。
全球市场份额情况 来源:笔者整理
最近,卡特彼勒的股价也创下了历史新高,不少投资者相信的投资逻辑是,美国接下来两年,因为非住宅投资的驱动,将成为工程机械最强劲的市场之一,增速有望接近10%。北美也是卡特彼勒的基本盘(营业收入超过五成)。
而且从卡特彼勒最近的动向来看,在全球转型的背景下,它成功试运行其首款电池驱动793大型矿用卡车,而且已经和不少矿业大佬(如必和必拓、力拓等)签署了电气化协议。卡特彼勒算是在吃螃蟹的路上吃到了最前面。
而从国内的玩家看,国内玩家整体发展的趋势也是比较快的,比如工程机械前五十强已经有超过10家中国企业上榜,综合实力(包括智能化制造能力)稳步提升,比如徐工集团(000425)和三一重工(600031)的市场份额分别在最近五年提升了4.1%和4.2%。
所以,把握住国内复苏契机,抢夺更多蛋糕,才是获得投资者青睐,并且跑赢大市的重中之重。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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