单日暴跌21%,港股体育用品老二李宁发生了什么?

比起三季度流水数据,更让人担心的是高端化一直没有进展。


作者 | 小鑫
编辑 | 小白
上周四的10月26日,李宁港股股价大跌20.7%,引起了很多人的关注。李宁是前几年国潮的代表之一,也是港股四大体育用品股之一,市值641亿港元,仅次于安踏。

(来源:choice数据)
这次的暴跌,源于公司上周三盘后发布的一份三季度运营情况公告。这份公告引发了投资者对于库存的担忧,花旗、摩根大通、建银国际、麦格里、瑞银、招银国际等纷纷下调评级或目标价。
但是,这份运营情况公告究竟该怎么看?股价下跌的原因只是库存去化不利吗?这里风云君就为各位老铁解读一下。

(图片来源:网络)
一、中低线城市消费数据引担忧
李宁表示,三季度除李宁YOUNG外的整个平台流水取得中单位数增长。李宁YOUNG是李宁2017年推出的青少年运动品牌,是一项新业务。

(来源:方正证券研报)
流水也就是营业额,中单位数即4%-6%。这一增速不论是比起去年同期的10%-20%中段(即14%-16%),还是今年二季度的10%-20%低段(即11%-13%),都有明显下滑。
而且在零售(线下直营)、批发、电商三大渠道中,批发和电商增速都明显放缓,零售增速同比和环比变化都不大。
进一步看同店销售数据,批发的同店销售同比下滑了10%-20%,而批发整体流水呈现低单位数增长的原因是大量开店。李宁三季度一共净增加了127个销售点,总数达到6294个。

(来源:东吴证券研报)
一般来说,批发门店位于中低线城市,消费者对价格更敏感。根据部分券商研报介绍,三季度由于销售压力,李宁的批发商中窜货现象较多。
窜货指的是把货品放在其他渠道上卖,从而扰乱了其他渠道的定价。
而且批发门店是李宁的销售主力,截止三季度末数量达到4807家,去年国内批发销售额占总销售额的近一半。

(来源:李宁2022年报)
总之,这些数据引发了对中低线城市消费复苏情况的担忧。而在此之前,直营、批发的同店销售基本上都是同趋势的,或者说差别没有这么大。
不过即便这样,也很难说李宁的表现就很差,有时候差距就是在对比中看出来的。
二、李宁VS安踏
去年,李宁营收258亿元,同比增长14%,今年上半年营收140亿元,同比增长13%,表现还不错。

(制图:市值风云APP)
公司的净利润率也由于对费用率的压缩而呈现上升趋势。

(制图:市值风云APP)
但是对比安踏后发现,安踏的净利润率虽然近几年变化不大,但是毛利率提升明显,主要原因就是高端的FILA品牌很成功,这就给了安踏在不同经济环境下更大的灵活性。

(制图:市值风云APP)
今年上半年,安踏旗下的安踏品牌和FILA品牌营收占比分别为48%、41%,增速分别为6.1%、13.5%,FILA增长更快。安踏整体营收增长了14.2%,净利增长了34%。
而李宁在营收增速差不多的情况下,净利润却同比下降了3.1%。

(来源:安踏2023年半年报)
另外,安踏三季度数据表现也更好,安踏品牌营业额增长了高单位数,FILA品牌增速为10%-20%低段。高毛利的FILA增速更快,对公司的盈利水平有进一步促进作用。

(来源:安踏三季度运营情况)
高端化可以说是两家公司目前的最大区别。
结语
李宁股价的暴跌并不是市场的一时冲动,而是长期经营成果和当前宏观环境结合下,投资人用脚投票的结果。
在中国,体育服装产业的高端化早就提出来了,但是过了这么多年,做得好的也没有几家。
宏观环境总会变化,而拥有更丰富业务组合的公司才能在不同环境中表现得如鱼得水。
免责声明:本报告(文章)是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)为核心依据的独立第三方研究;市值风云力求报告(文章)所载内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等;本报告(文章)中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议,市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

大家都在看
-
2025全球最具价值运动品牌排行榜单发布!安踏第4,李宁第10 2024年是名副其实的“体育大年”,奥运会、欧洲杯、美洲杯、亚洲杯以及多个单项的世界杯、锦标赛等一系列顶级赛事轮番上演,带动了全球体育消费热潮,为整个体育产业良性发展注入强劲动力。4月14日,GYBrand全球品牌 ... 体育用品04-16
-
2025年中国体育用品公司排行榜,安踏、特步、李宁纷纷上榜! 体育用品是在进行体育教育、竞技运动以及身体锻炼过程中使用的产品。根据国家标准《体育用品的分类》,可从体育用品的不同适用场景角度,将体育用品分为运动服装、运动鞋、运动器材、运动防护用品、体育辅助用品、运 ... 体育用品03-27
-
“中产”最爱的三大运动品牌:高级舒适上档次,连王一博都爱穿 近两年,“户外风”穿搭的热度越来越高,无论是户外爱好者,亦或者是明星以及时尚潮人,几乎都为这种风格痴迷,连中产都放弃了中规中矩的穿搭,换上了更舒适松弛的“运动装”,看上去亲和力满满。真正有品位的男人, ... 体育用品03-14
-
揭秘运动户外用品十大品牌,引领户外潮流新风尚 如今,户外生活的魅力正吸引着越来越多人走出家门,投身到大自然的怀抱中。从挑战自我的攀登高峰,到悠然自得的湖畔垂钓,从风驰电掣的骑行之旅,到充满探索精神的徒步穿越,每一项运动户外项目都展现着独特的活力。 ... 体育用品03-12
-
必知!全球十大高端运动品牌大盘点 在运动与时尚深度交融的当下,高端运动品牌已成为追求品质生活人群的挚爱。它们不仅是运动装备的提供者,更是一种生活态度与时尚品味的象征。接下来,让我们一同走进十大高端运动品牌的精彩世界。1.耐克(Nike):运 ... 体育用品02-23
-
屹立不倒的全球20大知名运动品牌,你认识几个? 这几年,疫情对零售行业的冲击有目共睹。不少运动品牌接连关店,背后折射出的是整个行业在业务模式上的艰难转型。消费者购物习惯大变,线上购物越来越火,传统零售商压力山大,不得不在门店数量和运营策略上做出大刀 ... 体育用品02-23
-
2024年全球运动品牌价值排行榜前十名单发布!安踏第5,李宁第10 7月14日,GYBrand发布了2024年全球运动品牌价值10强排行榜(The World’s Top 10 Most Valuable Sports of 2024)。其中,耐克蝉联“全球最具价值运动品牌”,阿迪达斯位居次席,露露乐蒙升至第三,安踏排名第5,李宁 ... 体育用品02-23
-
如何选鞋?盘点全球最具影响力的12个运动品牌(上) 又到了一年一度的运动品牌盘点时刻了,相信大家已经看过很多鞋子排行榜啦,今天5姐盘点的就是几个自认为不错的品牌,不知道怎么选则的朋友可以看过来啦!Under Armour安德玛家非常成功的公司成立于1996年,创办者是 ... 体育用品01-31
-
全球知名的50大运动服饰、鞋子品牌,logo认识几个? 在当今时尚潮流的舞台上,运动鞋早已不再仅仅是运动的专属装备,它凭借着独特魅力与卓越品质,成为了时尚界的宠儿。从日常休闲到高端时尚,运动鞋以其无与伦比的风格与舒适度,满足着不同消费者的需求。现在,让我们 ... 体育用品01-08
-
始祖鸟、361°、耐克、特步、彪马、凯乐石、哥伦比亚 PART.01始祖鸟蛇年新春限定系列上市乙巳蛇年来临之际,ARC‘TERYX始祖鸟推出蛇年新春限定系列。以传奇硬壳Alpha SV所代表的高山进化精神,致敬中国传统文化,意在描绘木蛇向上攀行的锐进姿态。其核心设计灵感来源于 ... 体育用品12-31
相关文章
- 四大国产体育品牌营收突破600亿 安踏毛利率64.1%跑出“中国速度”
- 始祖鸟、361°、耐克、特步、彪马、凯乐石、哥伦比亚
- 户外装备十大品牌,户外装备品牌哪个好
- 跑步机十大品牌,跑步机哪个牌子好?
- 运动护具十大品牌,运动护具什么牌子好
- “运动届优衣库”迪卡侬与国产平民品牌拓路者,谁是性价比之王?
- 影响孩子发育,超标200倍以上!注意这几类体育用品→
- 长期过量接触这些有危害!选购体育用品要注意什么?
- 中国体育明星收入排行
- 安踏、阿迪达斯、彪马、优衣库、迪卡侬、滔搏、KEEP
- 2024全球服饰品牌排名:耐克排第2,中国服装品牌排在29名和46名
- 全球十大运动品牌!
- 安踏、耐克、阿迪达斯、NB、美津浓、添柏岚、玛诺洛
- 中国最有钱的10位运动员排行榜,刘翔勉强排第五!
- 安踏、HOKA、FILA斐乐、耐克、阿迪达斯、彪马、美津浓
- 四月不减肥,五月徒伤悲?热门运动健身器材归类一览
- 跑步机别乱买,盘点2024年跑步机排行榜前七名,跑步舒适,性能强
- 健身圈又上新了?匹克球是个什么球
- 耐克、斐乐、阿迪排名天猫双十一运动榜前三,骆驼占据户外榜头名
- 球鞋介绍,球鞋十大品牌排行榜
热门阅读
-
乒乓球拍十大品牌排行榜,乒乓球拍哪个牌子好? 07-13
-
户外配饰十大品牌排行榜,户外配饰哪个牌子好? 07-13
-
排球十大品牌排行榜,排球哪个牌子好? 07-13
-
公路车十大品牌排行榜,公路车哪个牌子好? 07-13
-
十大户外冲锋衣品牌,冲锋衣哪个品牌好 07-14