段永平投资问答录（商业逻辑篇）(三)

发布者：天冰天降 2023-4-22 15:26

一．护城河是商业模式最重要的部分（P33）

段永平：没注意。但投资确实就是买的未来的现金流（折现），未来现金流（折现）最大的保障就是“ 商业模式” ，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“ 护城河” 。（2012-03-30）

段永平：护城河应该是生意模式的一部分。没有护城河的生意模式不是好的生意模式，但有护城河的生意未必就一定是好的生意模式。（ 2012-06-24）

（在成长股票模式中，有这样一个子模式：在你们的一生当中，你们能够找到少数几家企业，它们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润——然而他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。迪士尼就是这样的。

段永平：呵呵，还没见过成本优势可以成“ 护城河” 的，很少有企业能长期维持低成本的，制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很难有长久的，至少我没见过。这是我的观点，和 BYD 无关。

段永平：“ 护城河” 是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。企业文化是“ 护城河” 的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“ 护城河” 。

二．要有好的企业文化做支撑（P37）

he right kind ofbusiness 指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。

段永平：所谓好的企业文化大概指的就是“ 利润之上的追求” ，但“ 利润至上”绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式。个人觉得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“ 必要条件” 。但好的企业文化不是拥有好的“ 生意模式” 的充分条件。（2013-02-12）

段永平：好的企业文化可以为好的商业模式保驾护航，甚至可以帮助发现好的商业模式，但我没想过权重的问题。这是个过滤器，没有权重的概念。（ 2019-05-23）

段永平：这条讲的就是对的人。投资最重要的 3 点：right kind of business， rightpeople， right price.前面两点尤其重要，从长期的眼光看（或者叫未来现金流折现的角度看），价钱合适就可以了。